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Jul 31, 2023

Pourquoi le vainqueur du commerce, le Vietnam, prend des coups

La victoire a rarement semblé moins attrayante. Largement acclamé ces dernières années comme

La victoire a rarement semblé moins attrayante. Largement salué ces dernières années comme un grand bénéficiaire de la rivalité économique américano-chinoise, le Vietnam trébuche. Ses performances récentes sont si anémiques que la reprise tant décriée de la Chine semble relativement vigoureuse. Hanoï ne peut échapper à la gravité du ralentissement de la croissance mondiale, combiné à quelques revers locaux.

Le fait que les difficultés de la nation aient reçu une attention minimale en dit long sur la façon dont les récits peuvent rester bloqués. Lorsque les tensions entre Pékin et Washington se sont intensifiées sous la présidence de Donald Trump, le Vietnam est devenu le toast des groupes de réflexion et des banques d'investissement. Il avait la proximité de la Chine. Le pays était occupé à s'emmêler dans les chaînes d'approvisionnement qui parsemaient l'Asie du Sud-Est, en particulier dans l'électronique. Ses dirigeants communistes avaient développé des liens cordiaux avec les États-Unis. L'immobilier était en plein essor. Les choses qui pourraient mal tourner ont été passées sous silence si elles n'ont jamais été envisagées.

La déception face à l'expansion de la Chine est omniprésente ; presque toutes les données sont examinées à la recherche de défauts. Cela a eu tendance à évincer la détérioration au Vietnam. Les chiffres des exportations pour mai ont été jugés positifs parce que la baisse était limitée à un seul chiffre ; ils avaient chuté de 21,3 % en janvier par rapport à l'année précédente. Le produit intérieur brut n'a augmenté que de 3,3 % au premier trimestre, ce qui fait que le clip de 4,5 % de la Chine semble musclé. La confiance des entreprises est en baisse. Le marché immobilier semble plus en crise qu'en plein essor. Les pannes d'électricité dans les régions du Nord nuisent aux grands fabricants. (Comme une grande partie de l'Asie du Sud-Est, le Vietnam souffre d'une vague de chaleur qui met à rude épreuve les réseaux électriques.)

La banque centrale a réduit ses taux d'intérêt le mois dernier, l'une des rares autorités monétaires à le faire. Il y a peut-être plus à venir : le Premier ministre Pham Minh Chinh a déclaré la semaine dernière qu'avec une inflation maîtrisée, les responsables devaient se concentrer sur la croissance.

Le ralentissement du Vietnam a été aggravé par une campagne anti-corruption qui a vu des centaines de membres du parti poursuivis. Des ministres, des chefs d'agence et des dirigeants d'entreprises ont été arrêtés. Des milliers de projets immobiliers dans les plus grandes villes ont été suspendus. L'éradication des malversations est d'une importance cruciale, mais a un coût. Il ne s'agit pas seulement d'usines et de gratte-ciel. La répression devient si granulaire que même le karaoké risque de s'arrêter, a écrit Nguyen Khac Giang, chercheur invité à l'Institut ISEAS-Yusof Ishak de Singapour, dans un commentaire du 18 mai :

La crainte d'être entraînés dans des enquêtes anti-corruption a poussé de nombreux responsables à hésiter à améliorer des projets ou des licences, entraînant de graves perturbations commerciales. Par exemple, après un incendie mortel dans un bar de karaoké dans la province de Binh Duong, le ministère de la Sécurité publique a introduit des réglementations plus strictes en matière de sécurité incendie pour toutes les entreprises. Les autorités ont exigé que tous les bars de karaoké ferment jusqu'à ce qu'ils respectent les nouvelles normes, mais de nombreux propriétaires se sont plaints que même après s'être conformés à la réglementation, les services locaux de police des incendies n'avaient pas approuvé les demandes, les conduisant à la faillite. À Ho Chi Minh-Ville, seules deux des 449 entreprises de karaoké et de bar enregistrées ont vu leur demande approuvée, avec 53 établissements toujours en activité. Les autres ont fait faillite ou ont vu leur entreprise suspendue.

La férocité de la campagne rappelle les efforts du président chinois Xi Jinping pour éradiquer la corruption. Les dirigeants vietnamiens ont averti que la corruption endémique risquait d'éroder la légitimité du Parti communiste et ont décrit la répression comme une "fournaise ardente". Le Vietnam estime qu'il a plus à gagner économiquement à long terme en s'attaquant à ce problème épineux maintenant. Ce n'est pas le seul pays à avoir un problème de corruption : l'ancien Premier ministre malaisien Najib Razak est derrière les barreaux pour des crimes liés au scandale 1MDB. Le détournement de fonds est considéré comme un énorme problème en Indonésie.

Mais la paralysie et le climat de peur risquent de rappeler aux investisseurs les similitudes avec la Chine, malgré les efforts de Hanoï pour se présenter comme une alternative - et la volonté de l'Occident d'accepter cette histoire. Comme la Chine, le Vietnam est un État à parti unique. Sa monnaie, le dong, est étroitement gérée. De grands secteurs de l'économie sont interdits aux investisseurs étrangers. La prise de décision n'est pas particulièrement transparente.

Dans la hâte d'identifier une nouvelle Chine ou la Chine+1 la plus jazzée, il était facile d'oublier tout ce que le Vietnam avait en commun avec son géant voisin du Nord. La nation s'est-elle survendue, ou les gens ont-ils vu ce qu'ils voulaient voir dans leur empressement à attacher de grandes histoires aux relations changeantes de l'ère Trump ?

Ironiquement, en s'entremêlant avec les chaînes d'approvisionnement, le Vietnam est peut-être devenu plus vulnérable aux creux, tout en gagnant des pics. Le rebond de la Chine ne fait pas grand-chose pour le reste de l'Asie, et les puissances exportatrices comme la Corée du Sud sont ébranlées par les difficultés de l'industrie technologique. Il n'est pas étonnant que le Vietnam ressente également le pincement, étant donné son évolution vers l'une des économies les plus dépendantes du commerce au monde depuis son ouverture dans le cadre des réformes dites "doi moi" dans les années 1980.

Le pays est revenu sur terre. Le temps pour les perceptions de suivre. Personne n'a jamais dit que gagner venait sans douleur.

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Cette colonne ne reflète pas nécessairement l'opinion du comité de rédaction ou de Bloomberg LP et de ses propriétaires.

Daniel Moss est un chroniqueur Bloomberg Opinion couvrant les économies asiatiques. Auparavant, il était rédacteur en chef de Bloomberg News pour l'économie.

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